科创板制度创新倒逼监管改革

ag8手机版,夏占义说,本市要建设和谐宜居之都,大力改善农村人居环境不可忽视。各区各部门应认真学习传达会议精神,结合实际,贯彻落实,学习浙江、山东、宁夏等地关于改善农村人居环境的先进经验,找出自身差距,扎实推进城乡结合部建设,推进清洁能源替换,加强农村污水和垃圾处理设施建设。在农村地区拆违的同时,应当进一步严控存量,实现违建“零增长”。

[汽车之家新闻] 此前,我们曾报道过一汽-大众奥迪经销商因为“南北奥迪”扬言要停止提货的消息。日前,网上曝出多地奥迪经销商提出“为了抵制南北奥迪的情况,全国80%经销商12月1日开始停止提车,全系车型涨价”的消息,我们对此也进行了三地(北京、上海、成都)调查。从调查结果来看,部分地区没有任何影响,但也有地区的经销商的确可能停止提车,并提升车型售价。投资两万的小型加工厂另一个可能具有参考价值的案例是陌陌。陌陌的私有化过程可以用“折腾”来形容,上市半年后提出私有化,私有化接近一年后又宣布放弃。个中缘由复杂,但可以参考唐岩在声明中提到的一个财务数字:“2016年二季度,视频直播服务营收达到5790万美元,超过2016年一季度的3倍,而我们全面推出这一服务才6个月时间。”

  6月13日,科创板正式开板,用上海市委书记李强的话说,这不是简单地增加一个市场板块,而是资本市场的重大制度创新。彼时,在一系列创新制度实施之后,监管层将扮演怎样的角色,颇受关注。

  证监会主席易会满在科创板开板仪式上称,证监会将真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制,同时将会同各方坚持以增量改革带动存量改革,充分发挥科创板的改革试验田作用,形成可复制可推广的经验,以此带动资本市场的全面深化改革。

  这其中的关键词是“注册制”,众所周知,新股发行注册制以信息披露为核心,实质含义是把选择权交给市场。那么,在这一过程中,科创板上市委所扮演的角色就要有别于审核沪深两市上市公司的主板、创业板发审委。

  按照规定,发审委最重要工作之一就是“根据有关法律、行政法规和中国证监会的规定,审核股票发行申请是否符合相关条件”,同时“依法对股票发行申请提出审核意见”。也就是说,发审委的发审会这一环节,是股票发行整体流程中最具决定权的一环,这一环节的过会率一直也是最受关注的。

  截至目前,科创板上市委已通过三批共9家企业的上市申请,过会率为100%。比过会率更值得关注的是上市委的工作职责,在注册制下,上市委应该重点关注发行人是否有重大遗漏、发行人及中介机构的回复是否充分、审核机构初步意见的形成过程和判断依据是否合理,相关信息披露文件是否有利于市场判断和投资者决策等。

  科创板监管的另一个重点是中介机构。在传统的主板、创业板市场,业绩造假、信披违规对保荐券商和会计师事务所等中介机构追责力度不大,近年虽有所提升,但与造成的危害相比仍显不足。

  但科创板就不一样了。因为企业是否符合上市条件、信息披露是否准确而充分、财务状况是否真实,中介机构是最知情的,也是保证投资者所见到信息真实性的独立第三方。而且,包括上市委在内的监管层本身,对上市公司具体情况很难深入了解,亦不再替投资者“把关”。

  因此在科创板,中介机构作为资本市场“守门人”的责任加大。在上交所已经发布的科创板规则指引中,无论是对于企业上市审核,还是发行承销、持续监管,都明确提出了券商需要承担的责任。信息披露方面,更加突出发行人是信息披露第一责任人,保荐人、证券服务机构要对发行人的信息披露进行严格把关。此外,科创板新股发行承销还引入了“跟投”机制,旨在打破保荐机构与上市企业的利益绑定,建立投行与投资者的利益一致性。

  更为重要的是,不论针对上市公司本身还是中介机构,因为试行注册制的科创板事前审核并非重点,事中事后监管就显得尤为重要。相对而言,在少了上市环节的严格审核后,上市公司和中介机构作假要容易得多。

  为制止相关情况发生,完善法治,提高违法成本,加大监管执法力度就是题中之义。如果违法违规行为坐实,就必须对上市公司及相关责任人、中介机构予以重罚,以儆效尤。当然,前提是要建立透明严格可预期的法律和制度条件,包括严格的退市制度及投资者集团诉讼索赔制度。

  随着科创板迎来一系列的制度创新,将倒逼监管进行改革。换言之,只有监管方式的变革配合制度创新,才能打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的科创板市场,并发挥资本市场改革试验田作用。

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